Švietimas

Gauti pajamų iš pirkėjų elgesio pirkdami ir laikydami investuotojus

My Friend Irma: The Red Hand / Billy Boy, the Boxer / The Professor's Concerto (Liepa 2019).

Anonim

Ilgainiui daugumos akcijų rinkų kryptis visada yra aukštyn. Tai yra geriausia priežastis, kodėl galime galvoti apie ilgalaikį pirkimą ir laikyti investicijų stilių. Tačiau per trumpą laiką yra trūkumų. Veiksminga rinkos hipotezė rodo, kad investuotojai (arba fondų valdytojai) negali daug nuveikti dėl šių laikinų trūkumų. Ar tai reiškia, kad rinka yra efektyvi? Taip. Bet … kas sakė, kad investuotojai yra racionalūs? Netirtiniai investuotojai gali sukurti rinkos nepakankamumą. Visi žinome, kad draudimas yra negatyvi NPV (neto dabartinė vertė) pasiūlymas vartotojams (jei jie neturi asimetrinės informacijos apie savo padėtį). Tačiau, kaip fiziniai asmenys, mes vis dar perkame draudimą, nes esame rizikingi, ir mes turime neigiamą NPV, kad iškrautų tam tikrą riziką. Jei galite pasinaudoti šia rizika ir ją išplėsti, galite gauti rizikos priedą.

Rinkos pasirinkimas yra puikus (elgesio) investuotojų ekonomika. Aš išvardinsiu keletą. Yra daug daugiau, nors. Kyla klausimas, ar tai yra žinomi neefektyvūs, ar ne visi juos žino? Jei jie tai padarys, ar jie nebūtų surinkę jau šimtą dolerių sąskaitų, esančių ant dangos? Kai kurie gauna pakelti; kai kurie yra paslėpti rizikoje.

Štai keletas gerai žinomų opcionų rinkos neefektyvumo.

  • Kintamumo šypsena: tai gerai žinomas neveiksmingumas. Iš pinigų variantų paprastai būna brangesnis nei apskritai pinigais ar pinigų pasirinkimo galimybėmis. Tai atsitinka todėl, kad iš pinigų pasirinkimo sandorių paprastai siūloma daugiau sprogimo už pinigus, jei pagrindinės priemonės turėtų būti didelės. Taigi spekuliantai ir gyvatvoriai nori daugiau sušvelninti.

Bet ar tikrai lengva pasinaudoti šiuo neefektyvumu. Pabandykime. Paprasčiausias būdas tai bandyti yra parduoti OTM parinktis (skambučius ir skambučius) ir įsigyti bankomatų variantų tą pačią pagrindinę priemonę. Bet tai gali sukelti netinkamų graikų susidūrimą. Tokia padėtis netyčia sukelia gryną ilgalaikį arba grynąjį trumpą pagrindinį. Mes to nesuplanavome, bet taip atsitiko. Procese mes taip pat galėjome susidurti su didžiuliais ir sparčiais judėjimais pagrindinėje (gama) ir laiko vertės sutrikimų (theta), kai vienintelis norimas poveikis buvo nepastovumas (vega), jei mes mokėtume daugiau laiko ATM pasirinkimas, nei mes turime parduoti OTM variantą. Akivaizdu, kad įlipimas šimtą dolerių sąskaitų gatvėje negali būti toks lengvas.

  • Skambučių parinktys yra lygios, įdiegtos parinktys yra vienodesnės : skolos George Orwell. Duomenys rodo, kad skambučiai, kurių streikas yra maždaug 3% OTM (palyginti su dabartinėmis rinkos kainomis), praėjus 1 mėnesiui iki galiojimo pabaigos yra maždaug 40-50% lygiavertės kainos. Štai pasirinkimo tinklas nuo šiol - //www.marketwatch.com/investing/index/spx/options

Tai yra tai, kad dauguma investuotojų pinigų (ypač akcijų rinkose) yra ilgas tik pinigai, kuriuos valdo ilgalaikiai (arba perkami ir laikomi) fondai. Atsižvelgiant į tai, dauguma investuotojų yra labiau rizikingi nei reikalaujama. Tai nereiškia, kad jie daro didelę grąžą. Dauguma fondų valdytojų nuosekliai neperšauna indeksų. Šis nerizikacinio pobūdžio ir grįžtančio bado derinys sukelia kažką įdomaus: OTM supirkimas (siekiant išvengti rizikos, susijusios su pagrindine rizika) ir OTM skambučių pardavimas (papildant ribotą pagrindinių priemonių paketą). Spėk? Tai daro brangus ryšius su skambučiais. Tai akivaizdžiai rodo spartus OTM skambučių į SPX arba SPY arba ES kainas.

Ar galime iš to iš tikrųjų pelno? Priklauso nuo to, kaip į jį žiūrite. Jei ką tik nusipirkote OTM skambučio, parduodate OTM ir nieko nedarote, jūs turėsite poziciją, kuri šiek tiek primena sintetinę ilgą poziciją pagrindinėje (bet ne tame pačiame kaip ilga pozicija). Remdamasis anksčiau nurodytomis galimybėmis, galiu grubiai atkreipti mokėjimo kreivę, kaip nurodyta toliau.

Ką tai reiškia, jei SPX neveikia žemiau X iki galiojimo pabaigos, jums reikės šiek tiek pinigų. Jei iki galiojimo pabaigos rinka yra aukštesnė nei Y, jūs gausite sveiką grąžą iš pirkimo metu esančio skambučio ir galėsite išlaikyti visą surinktą įmokų sumą. Su "Z" dienų galiojimo pabaigos ir bendro ilgio paklaidos SPY, tai nėra visiškai blogai. Jūs atsidursi blogai sudegus, kai rinkos avarijos bus didelės. Bet jūs esate ne blogiau nei tipiškas investuotojai pirkti ir laikyti. Jei pagrindinis įvykis patenka į pataisos teritoriją, bet viršija X, jūs galite ir toliau uždirbti pinigus, kurie yra lygūs (ar mažesni už) skirtumą tarp įmokos ir skambučio priemokos. Tas pats, jei rinka liktų plokščia.

Jei esate daugiau prekybininko ir mažiau investuotojo, galbūt norėsite apsidrausti šia pozicija, kuri atrodo kaip sintetinė ilga (bet ne visai ta pati). Taigi jūs negalite tiksliai perimti trumpalaikės pozicijos ateities rinkoje.

Galiausiai šie reiškiniai yra statistiniai ir nėra gryni arbitražai. Prašome nepamiršti, kad jiems nebereikia dirbti visą laiką. Visada žinokite savo apetitą dėl rizikos ir niekada jo nepadidinkite. Ir stengiasi laikytis rizikos valdymo (diversifikacijos, nuostolių mažinimo) ir pinigų valdymo (asignavimai strategijoms ir turto klasėms) principams.

Kai norėjau rasti šventą graviūrą, buvau nusivylęs suvokti, kad nebuvo vienos! Buvo daug! Mažos, skirtingos viena nuo kitos, o ne itin šventos (bet smulkiai suformuotos) Grailės! Šventumo raktas buvo šiek tiek geriamas iš kiekvieno grailio, kiekvieną naktį visą gyvenimą, auga grailių kolekcija ir retkarčiais nulaužta.